深耕零售韧性凸显，中邮证券维持伟星新材“买入”评级 环球关注

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4月24日，中邮证券发布研究报告，维持伟星新材“买入”评级。

中邮证券观点如下，深耕零售韧性凸显，防水净水收入高增长。分业务来看，2022年，公司PPR/PE/PVC管材管件分别实现收入32.85/17.81/10.99亿元，分别同比增长6.43%/3.69%/7.93%。公司各类管材实现销量合计为39.42万吨，同比增长18.34%；库存量为4.44万吨，同比下降26.44%。

2022年，市政及基建工程开工受限放缓、房地产基本面筑底，塑料管道行业持续承压。公司营收保持韧性主要得益于零售端加速向空白及薄弱区域的市场拓展，并进一步下沉渠道，逆势提高市场占有率；2022年公司在西部地区实现营收9.33亿元，同比增长13.16%。

PVC管材毛利率改善，现金流一贯稳健优质。2022年，公司销售毛利率为39.96%，同比小幅下降0.03pct；分季度来看，2022Q1-Q4单季度毛利率分别为36.56%/38.53%/43.31%/39.46%，分别同比-2.29/-3.64/1.42/2.27pct。

公司是国内塑料管材零售龙头，首创“星管家”服务，构筑牢固品牌壁垒；零售端现金流优质，为公司稳健成长护航。同时，净水、防水等新业务依托公司完善的营销渠道和高效的服务体系顺利实现放量，提供新的业绩增长引擎。中邮证券维持2023-2024年原盈利预测并新增2025年预测值，预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.50/18.21/19.94亿元；EPS分别为0.97/1.14/1.25元，当前股价对应P/E分别为23.72/20.19/18.44倍，维持“买入”评级。

相关公司：伟星新材sz002372,中邮证券

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